Herramientas
de trabajo.
Bibliografía a utilizar:
FERRUCCI R. Equilibrio general.
Material de cátedra.
MATERIAL DE CÁTEDRA: Lecciones de Macroeconomía.
Material de cátedra, Modelo IS-LM
EL DINERO.
El dinero juega tres papeles fundamentales:
a)
es un medio de cambio
b)
sirve como depósito o reserva de valor
c)
sirve como unidad de cuenta
La definición no es sencilla. Los billetes y las monedas son dinero,
pero hay otros activos como las cuentas corrientes, las cuentas de ahorro, etc.
¿Cuál es el límite entre el dinero y otras formas de activos
financieros? Existen diferentes clasificaciones o definiciones del dinero, una
de ellas clasifica al dinero y al ‘cuasidinero’, dependiendo del grado en el
que los distintos tipos de activos cumplen con las principales funciones del
dinero, es decir, como medio de cambio, como unidad de cuenta y como reserva de
valor.
El principal criterio para definir dinero es la facilidad con que éste
se utiliza para hacer transacciones y la liquidez del activo. La liquidez es la
capacidad de un activo para convertirse en efectivo sin perder valor, es decir
de la manera menos costosa. El dinero en efectivo es el activo más líquido. Los
billetes y monedas y las reservas que los bancos tienen en el banco central,
tienen la más alta liquidez y se denominan base
monetaria o dinero de alta potencia. Si sumamos los billetes y monedas así
como los saldos que pueden convertirse inmediatamente en dinero o que pueden
utilizarse para pagos que no se hacen en efectivo, como los depósitos a la
vista obtenemos un primer agregado monetario llamado M1.
Por su parte, el agregado denominado M2 incluye los activos incluidos
en M1 y, además, los depósitos a plazo hasta dos años y los depósitos
disponibles con preaviso hasta tres meses. Finalmente, el agregado M3 comprende
M2 y valores negociables emitidos por el sector de intermediarios financieros
residentes, es decir, cesiones temporales, participaciones en fondos del
mercado monetario e instrumentos del mercado monetario y valores distintos de
acciones hasta dos años los cuales, debido a su alto grado de liquidez y
certidumbre en cuanto a sus precios, son sustitutos próximos de los depósitos.
Como resultado de la inclusión de estos instrumentos en M3, el
agregado monetario amplio se ve menos afectado por la sustitución entre las
distintas categorías de activos líquidos que las definiciones más estrechas del
dinero, resultando ser muy estable, por lo que se trata de un indicador muy
fiable para estimar la masa monetaria en circulación, motivo por el cual es
seguido muy de cerca por los bancos centrales.
La cantidad de medios de pago existentes en la economía constituye la
oferta monetaria. Se puede definir como la suma del efectivo en poder del
público más los depósitos.
M
= E + D
en que M es la cantidad de medios de pago en la economía, E el
efectivo en poder del público y D los depósitos.
La oferta monetaria es la relación entre la cantidad de dinero, y es
independiente del tipo de interés. Por ello, es insensible a la tasa de interés
(sea cual fuera ésta, la cantidad de dinero en el mercado monetaria es fija)
En cuanto a la función del dinero como medio de pago, es porque sirve
para efectuar transacciones que tienen un precio expresado en moneda y, por lo
tanto, es aceptado en forma generalizada. La función de depósito de valor es
porque se trata de un activo que mantiene su valor a lo largo del tiempo
(obviamente siempre y cuando no existan procesos inflacionarios) y,
consecuentemente, puede utilizarse para realizar compras futuras. La función de
unidad de cuenta queda reflejada en su capacidad de expresar en términos de
dinero, los precios o contabilizaciones. Finalmente, la posibilidad de utilizar
el dinero en transacciones de largo plazo como en los recuperos o
amortizaciones de los préstamos, por ejemplo, le otorga la función de patrón de
pagos diferidos.
De esta manera, el dinero es un activo financiero que, dada las
funciones que cumple, hace que su demanda se realice con distintos fines, a
saber:
Motivo
transacción. Surge de la motivación de utilizar el dinero para efectuar pagos
por la adquisición de bienes y servicios
Motivo
precaución. Ante la posibilidad de
contingencias se demanda dinero, particularmente para evitar situaciones de
iliquidez.
Motivo
especulación. Se da como consecuencia de la incertidumbre que puede poseer una
unidad económica respecto al valor monetario y a la rentabilidad de otros
activos a los que podría optar.
Los tres motivos de demanda monetaria determinan el nivel de las tenencias de dinero de una unidad económica y permiten deducir que la demanda de dinero, estará inversamente relacionada a la tasa de interés. Esto significa que toda unidad económica que desee mantener un determinado nivel de liquidez, está dejando de percibir un interés por los fondos que podrían ser destinados a mantener algún otro activo. Es decir, la liquidez tiene un costo de oportunidad reflejado en el interés que dejaría de percibirse.
El multiplicador del dinero
Ahora
bien, ¿cuál es la relación entre la base y la oferta monetaria? ¿Cómo puede un
stock determinado de dinero (B), generar una cantidad mucho mayor M?
En casi todos los países M es mayor que la base monetaria. La
explicación de este fenómeno radica en el proceso de creación de dinero que es
característico del sistema bancario. Se dice que los bancos comerciales
multiplican la base monetaria, también la elección que hacen los particulares
de los distintos activos financieros desempeñan un papel importante en este
proceso.
Vamos a suponer, por razones de simplicidad, que sólo hay dos formas
de mantener el dinero, en billetes y monedas o en depósitos.
Vamos a denotar la razón billetes y monedas/depósitos como e:
e = E/D
Esta relación, también llamada preferencia por la liquidez, dependerá
de las preferencias del público al elegir entre los billetes y los depósitos.
Además ya dijimos que los bancos mantienen un porcentaje de los depósitos en
forma de reservas y ese porcentaje está dado por:
r = R/D
Recordemos que las reservas se mantienen tanto por una cuestión legal
como para hacer frente a las necesidades de la clientela.
Si M = E + D
B = E + R
y dividimos miembro a miembro:
M1 = E + D
B E
+ R
Dividiendo el segundo miembro de la igualdad por D
M = E/D + D/D
B E/D + R/D
Entonces
M = e + 1
B e + r
De lo que resulta
M = e + 1 . B
e + r
Llamamos a (e+1)/(e+r) el multiplicador monetario mm
M = mm . B
La ecuación anterior nos dice que la oferta monetaria es un múltiplo
de la base monetaria. El factor de proporcionalidad está dado por el
multiplicador monetario (mm). Por lo tanto para entender el proceso que
determina M hace falta examinar los componentes de dicho proceso, es decir para
determinar M, debemos conocer tanto la base monetaria (B) como el multiplicador
(mm) El multiplicador monetario depende de dos variables, el coeficiente de
reservas y la proporción Efectivo/Depósitos. El multiplicador es siempre mayor
que uno, ya que los bancos mantienen sólo una fracción de sus depósitos en
forma de reservas (r es necesariamente inferior a 1) de tal manera que el
numerador en la ecuación que determina el multiplicador es mayor que el
denominador.
EQUILIBRIO
EN EL MERCADO MONETARIO
El encuentro de las curvas de oferta y demanda monetarias, determinará
la tasa de interés vigente en el mercado. Se trata ahora de analizar cómo se
puede modificar la misma, dados posibles cambios céteris páribus en la M o en
la DM.
VÍDEOS SUGERIDOS
Qué
es dinero. Funciones y tipos. Macroeconomía. Economía y desarrollo
Banco Central y sus funciones principales. Macroeconomía. Economía y
desarrollo.
Política monetaria y sus instrumentos. Macroeconomía. Economía y
desarrollo.
Mercado
de dinero. Macroeconomía. Economía y desarrollo
ACTIVIDADES SUGERIDAS
Responde a las siguientes preguntas:
a)
La mayoría de las economías cuentan con los
denominados “cajeros automáticos”. ¿Cómo cree que éstos han afectado a la
demanda de dinero?
b) ¿Qué
relación existen entre la oferta y la base monetarias?
c)
¿Qué efectos tendrá en la tasa de interés
vigente, un aumento de emisión monetaria por parte del BCRA?
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